2021 玉米(玉米研報(bào))

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介紹

一季度，基層農(nóng)民糧食銷售加速，玉米集中在基層糧點(diǎn)，供應(yīng)依然寬松。下游需求呈現(xiàn)季節(jié)性恢復(fù)特征，但價格難以上漲，尤其是飼料需求。二季度玉米行業(yè)整體需求向好，貿(mào)易商倉儲成本增加。預(yù)計(jì)價格將呈上升趨勢。但替代小麥及豆粕等相關(guān)產(chǎn)品仍具有明顯負(fù)面影響，或?qū)⑾拗朴衩變r格整體漲幅。

一季度，國內(nèi)玉米價格整體呈下跌趨勢，環(huán)比跌幅保持在1.5%以內(nèi)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，一季度玉米月均價從2812元/噸下降至2775元/噸，降幅1.32%；季度平均價格為2795元/噸，環(huán)比下降0.18%，同比上漲5.08%。近十年同期平均增長28.68%，為第二高點(diǎn)。玉米價格環(huán)比下跌的主要原因是供需雙雙增加，但供需關(guān)系趨于寬松，替代品市場也受到一定影響。（注：圖中2023年3月均價為預(yù)測值）

基層糧食銷售進(jìn)度加快，下游需求未能及時跟進(jìn)。

春節(jié)過后，基層農(nóng)民加快售糧，玉米理論供應(yīng)量有所增加。卓創(chuàng)信息統(tǒng)計(jì)顯示，一季度，東北地區(qū)基層糧食銷售進(jìn)度由46%增長至92%，華北地區(qū)由44%增長至83%，均快于去年同期。糧食來源集中在基層貿(mào)易環(huán)節(jié)。據(jù)調(diào)研，河北、山東、山西等地不少基層糧店已完成倉庫建設(shè)，有的甚至達(dá)到滿倉狀態(tài)，尤其是3月中旬。其中，庫存量500-1000噸占比最大，達(dá)到45%左右；庫存1000噸以上占25%，少數(shù)庫存超過3000噸；庫存100-500噸占20%。許多人對市場前景持謹(jǐn)慎態(tài)度并維持低價。庫存主要供應(yīng)給老客戶；約10%的庫存不足100噸，主要是處于最后階段的新季小麥。同時，基層糧點(diǎn)普遍反映，當(dāng)前庫存僅為去年同期的50%左右，且以本地玉米為主，東北干糧較少。

受春節(jié)需求旺季影響，終端畜牧養(yǎng)殖多選擇春節(jié)前集中屠宰，導(dǎo)致畜牧產(chǎn)能跌至季節(jié)性低點(diǎn)，飼料需求減弱。隨著假期結(jié)束，畜牧產(chǎn)能緩慢恢復(fù)，飼料消耗緩慢增加；深加工的需求也呈現(xiàn)同樣的變化趨勢。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)顯示，一季度月度深加工需求維持在505萬噸至525萬噸，飼料消耗1050萬噸至1135萬噸。兩者都是緩慢增長的趨勢，但明顯不如去年第四季度。

此外，小麥價格持續(xù)下跌、豆粕價格大幅回調(diào)，影響了飼料企業(yè)對玉米的采購量和心態(tài)，對玉米價格產(chǎn)生負(fù)面影響。據(jù)了解，隨著玉米與小麥價差縮小，飼料企業(yè)愿意在3月下旬采購小麥，并以消化前期庫存為主，以減少玉米成本帶來的損失。

預(yù)計(jì)二季度玉米價格上漲，但替代品/相關(guān)產(chǎn)品影響不可忽視

首先，需求和成本都是正向的。從需求端來看，近三年第二季度玉米淀粉行業(yè)平均開工率一直維持在60%以下。隨著下游飲料、啤酒行業(yè)進(jìn)入需求旺季，下游淀粉企業(yè)開工率或?qū)⒃黾印５患径却蟛糠中袠I(yè)都處于虧損狀態(tài)，開工率已升至近年來同期較高水平。預(yù)計(jì)二季度開工率增幅有限。

與深加工需求相比，二季度飼料需求或?qū)⒊蔀殛P(guān)鍵影響因素。一是生豬產(chǎn)能已恢復(fù)正常水平，大幅增長概率較小。通過從種豬到商品豬的生長周期，預(yù)計(jì)二季度生豬存欄量將逐步增加，豬飼料需求有望增加。需關(guān)注二次育肥及常規(guī)病害對現(xiàn)有產(chǎn)能的影響。其次，根據(jù)行業(yè)研究邏輯和監(jiān)測數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)蛋雞存欄量將先減少后增加。總體數(shù)量將低于第一季度，這可能對蛋雞飼料消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。三是春節(jié)后，屠宰企業(yè)開工率快速提升，肉雞收購量增加，肉雞價格升至近三年同期最高點(diǎn)，利潤可觀。農(nóng)民補(bǔ)充牲畜的需求增加了。預(yù)計(jì)二季度白羽肉雞總體存欄量將大幅增加。817只幼白雞、綠足芝麻雞、櫻桃谷鴨的存欄量預(yù)計(jì)也將增加，這將提振家禽飼料的需求。

另外，隨著時間的推移，基層糧點(diǎn)的倉儲成本將對玉米價格形成一定的底部支撐。春節(jié)過后，草根商販的利潤微薄。隨著需求改善，貿(mào)易商可能愿意提價，也可能分階段上調(diào)玉米價格。

其次，小麥、大米等替代品以及豆粕等相關(guān)產(chǎn)品的影響是負(fù)面的。首先，從小麥?zhǔn)袌鰜砜?，由于目前市場供?yīng)充足，山東、河南、安徽等產(chǎn)區(qū)庫存較多，小麥可售時間縮短。隨著氣溫升高，終端面粉需求將難以支撐。預(yù)計(jì)小麥?zhǔn)袌稣w將處于供給旺盛、需求疲軟的狀態(tài)，價格或仍有一定下跌空間。小麥的替代優(yōu)勢將對玉米的飼料需求產(chǎn)生一定的影響。卓創(chuàng)信息監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示（圖5），2022年10月以來，小麥與玉米價差從420元/噸左右下降至313元/噸，降幅達(dá)25.48%。此外，進(jìn)口玉米和大米市場也不利。

從豆粕市場來看，一季度國內(nèi)豆粕價格繼續(xù)下跌43%，月均價從4646元/噸下跌至4153元/噸，跌幅10.61%；季度均價4454元/噸，環(huán)比下降14.53%。豆粕價格下跌的根本原因是原料進(jìn)口大豆供應(yīng)充足，終端養(yǎng)殖需求較差，飼料企業(yè)采購意愿較差。據(jù)卓創(chuàng)資訊顯示，4月、5月進(jìn)口大豆到港量超過1000萬噸，也高于正常平均水平。飼料企業(yè)看跌情緒濃厚，豆粕價格繼續(xù)下跌的可能性較大。從圖6可以看出，2022年11月至今，豆粕與玉米價差迅速縮小，但3月份價差仍較近八年平均水平高出163元/噸。

綜上所述，一季度國內(nèi)玉米價格緩慢下跌，主要原因是市場供應(yīng)過剩，糧源從基層農(nóng)戶向基層糧點(diǎn)轉(zhuǎn)移。小麥、豆粕價格持續(xù)下跌，下游企業(yè)采購趨于謹(jǐn)慎，整體需求緩慢恢復(fù)。隨著倉儲成本增加以及需求整體好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)二季度玉米價格將出現(xiàn)小幅上漲趨勢，但對小麥和豆粕的負(fù)面影響仍將持續(xù)，可能導(dǎo)致玉米價格漲幅縮小。要重點(diǎn)關(guān)注飼料企業(yè)采購量和心態(tài)的變化。

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