航空價值鏈(航空公司價值鏈)
本報記者：曾子健編輯：肖瑞東
如果你是Z世代的一員，Z哥就是最真實的人。
今日市場表現(xiàn)一般，新能源賽道再度下跌。不過，市場也并非完全沒有亮點。航空、機場和旅游酒店，這兩個長期被大眾忽視的順周期板塊，突然逆勢而上，成為市場最大看點。
具體來看，航空、機場板塊今日全線下跌，其中上海機場、白云機場、春秋航空、國航領(lǐng)漲。
旅游酒店板塊彈性較大，桂林旅游漲停，君亭酒店、同慶塔、西安旅游、宋城演藝等漲幅較大。
其實，這兩大板塊同時上線的一個很重要的因素就是——中秋假期即將到來，國慶假期也即將到來。“雙節(jié)”相繼臨近，航空、機場、旅游酒店有望迎來“金九銀十”。這兩大行業(yè)更重要的炒作邏輯是對整個旅游業(yè)的期待疫情緩解后，需求肯定會恢復。
當然，短期來看，Z哥覺得，今年中秋甚至國慶期間，全國很多地區(qū)的旅游業(yè)可能依然遇冷。
但無論如何，一旦疫情真正結(jié)束，旅游業(yè)不僅會確定性復蘇，而且更有可能出現(xiàn)報復性復蘇。這種需求的復蘇，不僅會迎來旅游業(yè)的春天，餐飲、酒店、影視、免稅店等線下消費場景也會迎來春天。
或許正是因為這個原因，盡管航空、旅游等板塊今年大部分時間表現(xiàn)平平，僅存在“困難逆轉(zhuǎn)”的可能，但仍被部分價值基金經(jīng)理重倉持有。
說起價值基金經(jīng)理，對Z哥影響深遠的就是廣發(fā)基金的林英睿和財通基金的金子才。
林英睿年少成名，曾是高考狀元。他管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先等產(chǎn)品近兩年表現(xiàn)良好。然而，今年第二季度，當市場從4月到6月出現(xiàn)反彈時，林英瑞自嘲“扮演了一個旁觀者的角色”。當市場上漲時，他管理的產(chǎn)品卻穩(wěn)定。
然而，今天隨著航空股的集體暴漲，林英瑞再次回到了C位，大有再次成為“主角”的趨勢。因為他管理的產(chǎn)品，倉位最大的是航空股，今年二季度他也加倉了。
林英睿目前管理的產(chǎn)品總規(guī)模近200億。管理時間較長的產(chǎn)品有廣發(fā)價值領(lǐng)先、廣發(fā)多策略混合和廣發(fā)銳意領(lǐng)先混合。從這三款產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，今年它們都實現(xiàn)了正收益。雖然退貨率只有一兩個點，不算高，但仍然可以躋身混合型產(chǎn)品的前1/10。
林英瑞反復向投資者傳達的觀點是——“匹配的重要性”?！拔覀兿Ｍ顿Y組合的資產(chǎn)端和負債端能夠更好的匹配。財富管理行業(yè)發(fā)展空間巨大，權(quán)益市場有很多長期業(yè)績好、相關(guān)性低的策略。所有道路通向羅馬。我們會堅持目前的策略，也希望投資者能夠認可和理解我們的做法并做出選擇?！?/p>
具體來說，林英銳認為，投資方式要盡可能符合自己的性格，資產(chǎn)端和負債端要盡可能匹配，預期收益率要與自己能承受的波動相匹配。因此，從他重倉的股票中不難看出，他并不一定追求太高的回報水平，而是選擇了風險已充分釋放、未來業(yè)績復蘇最有把握的航空板塊。
也許林英銳的性格就是追求低風險、確定性的回報。對于投資者來說，如果你們的性格比較相似，那么Z哥覺得林英銳的產(chǎn)品就非常適合這樣的投資者。
具有類似風格的基金經(jīng)理還有財通基金的金子才。他所管理的產(chǎn)品也以航空公司為主，但今年的業(yè)績卻比林英瑞強。例如，財通增長優(yōu)化今年的利潤為7%。金子才和林英瑞的不同之處在于，他重倉的另一個板塊是豬肉板塊，而林英瑞重倉的另一個板塊是銀行。
此外，金子才主要控股的是豬肉板塊。金子才在基金中期報告中表示，雖然生豬養(yǎng)殖板塊在4月中下旬經(jīng)歷了調(diào)整，但經(jīng)過仔細、反復的研究驗證，整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的幅度超出預期，甚至不少上市公司公司已經(jīng)出現(xiàn)。嚴重產(chǎn)能過剩的情況并不少見。通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游數(shù)據(jù)以及上市公司披露的月度屠宰量數(shù)據(jù)的分析，這一結(jié)論顯而易見。綜合以上分析，生豬養(yǎng)殖板塊持倉比例并未調(diào)整，我們繼續(xù)堅定看好二季度后續(xù)行情。
對于航空等服務行業(yè)，金子才擔心疫情反復擾動，造成基本面存在一定的不確定性，所以他只會在股價有性價比的時候持有，不會為了未來的發(fā)展而調(diào)整為主力倉位。暫且。在服務業(yè)方面，金子才特別看好酒店業(yè)的中長期邏輯，其次是航空業(yè)。未來，倉位將根據(jù)疫情走勢、政策導向等各方面變化進行調(diào)整。
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