國信電力股票(國信證券風(fēng)險(xiǎn)測評(píng))

【風(fēng)力】

本周，各類原材料價(jià)格維持近期小幅下跌走勢，其中黑料、銅價(jià)格下跌明顯。

2023年5月無項(xiàng)目招標(biāo)。4月，全國風(fēng)電機(jī)組公開招標(biāo)容量為4.86GW，其中陸上風(fēng)電招標(biāo)4.79GW，海上風(fēng)電招標(biāo)0.08GW；1月、2月、3月招標(biāo)容量分別為11.61GW/8.89GW/6.93。GW，各月招標(biāo)容量均高于去年同期。2023年1月至4月，全國風(fēng)電機(jī)組公開招標(biāo)容量32.3GW（同比-14.6%），其中陸上風(fēng)電招標(biāo)29.5GW（同比-2.2%）、海上風(fēng)電招標(biāo)量為2.9GW（同比-62.7%）。

本周風(fēng)電板塊整體呈現(xiàn)下跌趨勢，跌幅前三依次為整機(jī)（-6.1%）、鑄鍛件（-2.3%）和海底電纜（-2.0%）。個(gè)股方面，本周跌幅前三名分別是明陽智能（-13.8%）、東方電纜（-6.6%）和韻達(dá)股份（-4.9%）。

風(fēng)電零部件企業(yè)一季度表現(xiàn)良好，海風(fēng)開發(fā)資源持續(xù)釋放，凸顯當(dāng)前市場情緒和關(guān)注度明顯改善。

【電網(wǎng)】

本周各種原材料價(jià)格維持近期小幅下跌走勢，其中銅價(jià)大幅下跌。

2022年，國家電網(wǎng)工程完成投資5012億元，同比+2.0%；全國供電工程完成投資7208億元，同比增長22.8%。2023年3月，全國電力工程投資588億元，同比+71.4%；2023年3月，全國電網(wǎng)工程投資349億元，同比增長13.3%，電網(wǎng)投資回升。

2023年以來，全國新增煤電核準(zhǔn)容量26.65GW，其中3月份核準(zhǔn)容量9.65GW，4月份核準(zhǔn)容量5.36GW。2023年以來，已開工煤電項(xiàng)目21.12GW，其中3月開工10.07GW，4月開工7.05GW。煤電項(xiàng)目建設(shè)明顯復(fù)蘇。

本周，電網(wǎng)板塊股價(jià)普遍平穩(wěn)上漲，電氣儀表、配電設(shè)備分別上漲2.9%和2.7%。個(gè)股方面，本周漲幅前三名分別是海星電力（+9.6%）、正泰電氣（+5.9%）和許繼電氣（+1.3%）。

【2023年一季度風(fēng)電總結(jié)及展望】

一季度，風(fēng)電裝機(jī)同比大幅恢復(fù)，企業(yè)出貨量同比大幅增長。預(yù)計(jì)二季度將迎來銷量增長拐點(diǎn)；原材料價(jià)格同比大幅下降，龍頭企業(yè)技術(shù)改造+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)一步助力盈利能力提升，風(fēng)電企業(yè)成交量同步增長。如期兌現(xiàn)。整機(jī)板塊因陸上單次交付價(jià)格低廉、海上交付量減少而面臨短期壓力；塔/管樁板塊噸凈利潤同比大幅恢復(fù)，需求旺盛下加工費(fèi)有望上漲；鑄鍛行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢顯著，盈利能力走出低谷；海纜板塊因基數(shù)較高，一季度業(yè)績表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)二、三季度將迎來交付高峰。

【2023年一季度電網(wǎng)總結(jié)及展望】

2023年3月，全國電網(wǎng)工程投資完成349億元，同比+13.3%。電網(wǎng)投資已達(dá)復(fù)蘇拐點(diǎn)；鋼、銅、鋁等主要原材料價(jià)格同比下降，電力設(shè)備企業(yè)迎來上漲周期。2020年以來，電網(wǎng)與供電投資額長期錯(cuò)配。隨著2022-2023年大量新能源項(xiàng)目建成投運(yùn)，電網(wǎng)輸電通道建設(shè)的需求日益迫切，電網(wǎng)投資增加迫在眉睫。一季度，主要企業(yè)網(wǎng)外及海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。建議關(guān)注“兩海外”業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績彈性。

【投資建議】

風(fēng)電：近期大宗價(jià)格保持穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力較2022年明顯恢復(fù)。零部件企業(yè)一季度業(yè)績同比雙增；今年1月至2月，三北地區(qū)受土凍影響，交貨速度較慢。減，3月份排產(chǎn)量環(huán)比明顯增加，預(yù)計(jì)二季度將迎來交貨旺季。近期海上風(fēng)電規(guī)劃、招標(biāo)、建設(shè)快速推進(jìn)。建議關(guān)注2023年海陸繁榮共振帶來的板塊機(jī)會(huì)。近期，浙江、福建、廣西海上風(fēng)資源持續(xù)釋放，海上風(fēng)電發(fā)展的可持續(xù)性得到提升。進(jìn)一步鞏固。隨著業(yè)績?nèi)缙趯?shí)現(xiàn)，影響風(fēng)電發(fā)展的因素有所改善，市場情緒已見底，強(qiáng)烈建議關(guān)注布局機(jī)會(huì)。建議重點(diǎn)關(guān)注四大方向：1）盈利能力受批量影響較小的塔管樁環(huán)節(jié)；2）大兆瓦級(jí)樞紐基地環(huán)節(jié)，長期供應(yīng)可能偏緊；3）新技術(shù)方向，包括滑動(dòng)軸承的應(yīng)用以及浮式海上風(fēng)電產(chǎn)生的錨鏈系統(tǒng)和動(dòng)力纜的需求；4）出口拐點(diǎn)、海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)突破的整機(jī)企業(yè)。

電網(wǎng)：2023年，國家電網(wǎng)投資預(yù)計(jì)突破5200億元，創(chuàng)歷史新高。2022年特高壓建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，2023年預(yù)計(jì)量量集中增長；2022年僅開工4條特高壓線路，2023年不會(huì)開工特高壓線路，預(yù)計(jì)數(shù)量將達(dá)到8條。今年以來，已有兩條特高壓線路開工建設(shè)。電網(wǎng)建設(shè)拉動(dòng)設(shè)備銷售的趨勢逐漸明朗。一季度電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼。建議關(guān)注行業(yè)確定性放量帶來的板塊機(jī)會(huì)。電力供應(yīng)與電網(wǎng)投資錯(cuò)配持續(xù)，電網(wǎng)投資需求日益增大，市場預(yù)期小幅上升。此外，變壓器、低壓電器等通用電力設(shè)備企業(yè)有望在風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能行業(yè)需求拉動(dòng)下迎來新的增長周期。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

原材料價(jià)格大幅上漲，下游風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，特高壓審批及開工進(jìn)度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，存在政策變化風(fēng)險(xiǎn)

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